金证股份(600446.CN)

"科"公司PK:恒生电子毛利率96% 金证股份创收小能手

时间:20-07-15 19:02    来源:新浪

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科技改变生活,创新引领未来。

中国经济发展进入新时代,科技、创新、高效、开放、融合……是中国企业高质量发展的必经之路。在此背景下,科创板应运而生。同时,对科创属性的剖析也随之而来。

剖析核心逻辑:公司投入资金给研发团队,研发团队进行研究,发明创造新产品(服务)或是提升原有产品(服务)的科技含量,进而提高公司产品(服务)的竞争力,最后再卖出产品(服务)收回资金,再将资金投入新一轮的研发,形成一个完整的正向循环。简言之,新浪财经对科创属性的剖析,贯穿了公司投入研发资金到卖出产品(服务)收回资金的全过程。

一起来看【上市公司·科创属性】深度剖析专题第14期:恒生电子PK金证股份(600446)。

一、人员素质:恒生高学历人才占比91%,金证逐年下滑

1.1、高学历人员对比。2019年,恒生电子和金证股份本科及以上学历的人员数量分别为6706人、4299人,对应的占比为91.15%、58.27%。恒生在人数上领先2407人,占比领先32.88个百分点。从最近3年的数据来看,恒生在高素质人才数量和占比上依然是大幅领先,人数领先2200人以上,占比领先26个百分点以上,这意味着恒生的人才队伍更加出色。动态来看,恒生的高素质人才占比逐年提升,金证的占比则呈现逐年下滑的趋势。

1.2、人均薪酬对比。2019年,恒生电子和金证股份的人均年薪分别为29.2万元、16.51万元,恒生领先12.68万元。从最近3年的数据来看,依然是恒生的人均年薪更高,且双方的差额呈逐年扩大的趋势,恒生的人均年薪领先金证11万元以上。

1.3、薪酬成本比。2019年,恒生电子和金证股份的薪酬成本与营业总成本的比值分别为66.45%、23.71%,恒生领先42.74个百分点。从最近3年的数据来看,依然是恒生的薪酬成本比更高,恒生领先40个百分点以上,意味着恒生更加重视智力付费。

二、资本投入:恒生研发规模超1倍,研发强度高26个百分点

2019年,恒生电子和金证股份的研发支出总额分别为15.6亿元、6.77亿元,对应的研发支出占比为40.29%、13.89%。恒生的研发规模领先8.83亿元,超金证130.41%,研发强度领先金证26.4个百分点。从最近3年的数据来看,恒生的研发规模超过金证1倍以上,研发支出占比超过金证26个百分点以上,这意味着恒生研发的资本投入力度更大。

三、研发团队:恒生研发人员年薪超金证9.17万

3.1、研发人员投入对比。2019年,恒生电子和金证股份的研发人员数量分别为4867人、3778人,对应的研发人员数量占比为66.15%、51.21%。恒生的研发人员数量领先1089人,超金证28.82%,占比领先14.95个百分点,意味着恒生更加注重研发的人力投入。从最近2年的数据来看,依然是恒生领先,恒生的研发人员数量超过金证1000人以上,占比超过金证11个百分点以上。

3.2、研发团队地位对比。2019年,恒生电子和金证股份研发人员薪酬与公司平均薪酬的比值分别为90.28%、103.98%。相比而言,金证的研发人员在公司的地位更强势,但这种强势主要是因为金证整体的薪酬较低所致。2019年,金证的公司人均薪酬新低于恒生12.69万元,研发人员人均薪酬低于恒生9.17万元。

3.3、核心技术团队和核心技术专家对比。恒生电子2003年的招股书显示,公司共有2名核心技术人员,2人合计持有449.7万股,按照15.53元的发行价计算,价值6983.8万元。根据《新浪财经·上市公司科创属性评选细则2020》中将总薪酬(股权+薪酬)最高的核心技术人员认定为核心技术专家的标准,将王则江视为恒生的核心技术专家,公司IPO时的身价为3809.35万元。

金证股份2003年的招股书显示,公司共有5名核心技术人员,其中1人持有1207.14万股,按照13.11元的发行价计算,价值1.58亿元。发行前,赵剑、李结义、杜宣和徐岷波4人并列为金证股份的第一大股东,4人均持有公司23.8%的股权。徐岷波是企业所有人之一,超出了通常意义的雇用关系,为了对比的公允性,所以不将徐岷波作为核心技术人员进行对比。

将金证股份的徐岷波剔除对比之列后,金证股份的其余核心研发人员并未持有公司股份。恒生股份与核心研发人员有着更多的利益捆绑。

四、科研成果:恒生专利数量多,金证研发效能高

中国的专利分为发明专利、实用新型专利和外观设计专利三种,其中发明专利需要经过实质审查环节,授权最难,而实用新型专利和外观设计专利只需经过形式审查,授权相对容易,所以发明专利的含金量更高。本次深度剖析中,相关专利数据的截至时间均为1月31日。相关名词解释详见《科普!与专利相关的这15个问题,你肯定答不全!》。

4.1、专利数量。从专利授权总量来看,恒生电子更胜一筹。恒生电子和金证股份的专利授权总量为51件、28件,恒生多23件。

4.2、专利质量。在可比较的7个质量明细指标中,恒生的5项指标均领先于金证,金证的发明专利授权占比和有效发明专利占比数据则高于恒生。

4.3、研发效能对比。2017-2019年,恒生电子的累计投入产出比为1比2.3,金证股份的累计研发投入产出比为1比7.84,金证高出5.53个单位产出,意味着金证有着更高的研发效能。

五、竞争力:恒生毛利率96%,金证是创收小能手

5.1、毛利率对比。2019年,恒生电子和金证股份的毛利率分别为96.78%、25.26%,恒生高出71.52个百分点,意味着恒生有着更强的盈利能力。从最近3年的数据来看,依然是恒生的毛利率更高,超过金证70个百分点以上。

5.2、人均创收能力对比。2019年,恒生电子和金证股份的人均创收金额分别为53.48万元、71.08万元,金证高出17.6万元。从最近3年的数据来看,依然是金证的人均创收能力更强,当双方的差距正在逐年缩小,主要是因为恒生的人均创收金额增长较快,而金证则趋于稳定。

5.3、人均创利能力对比。2019年,恒生电子和金证股份的人均创利金额分别为12.29万元、1.4万元,恒生高出10.9万元。从最近3年的数据来看,依然是恒生的人均创利金额更高,恒生的人均创利金额呈稳定增长态势,金证则出现了较大幅度的波动。

六维透视后,「新浪财经科创属性研究中心」的数据显示,在恒生电子和金证股份的科创属性PK中,恒生电子取得了18胜5败的成绩,汇总如下:

除了已经登陆资本市场的高科技公司之外,更多的高科技企业正走在资本市场的路上,这些公司肩负着推动中国从科技大国向科技强国转变的伟大使命。特此,新浪财经重磅推出 2020第二届中国“科”公司评选,意在寻找出上市公司中的“科创实力派”。

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